恐慌指数的现货真身，与它在期货市场上的影子
VIX，全称芝加哥期权交易所波动率指数（CBOE Volatility Index），由 CBOE 于 1993 年推出，用以衡量美国股市的预期波动。每逢市场恐慌它便应声飙升，因此赢得了那个更广为人知的名字——“恐慌指数”。
它衡量的是标普 500 指数未来 30 天的隐含波动率——即市场参与者对未来一个月内标普 500 可能波动幅度的集体预期。
VIX 衡量的是预期波动率，是一个前瞻性指标，而非对已发生历史波动的回顾。它讲的是未来，不是过去。
VIX 以年化百分比呈现。当 VIX 为 20，意味着市场预期标普 500 在未来一年内上下波动约 20%；换算成每日预期波动，约为 1.25%。
整个过程实时运行，通常每 15 秒刷新一次。
VIX 与标普 500 通常呈负相关：股市下跌时 VIX 上升，股市上涨时 VIX 回落或维持低位。它是市场情绪的镜像。
/VX 是 VIX 指数期货在交易平台上的合约代码（Ticker Symbol）。如果说 VIX 是波动率的现货真身，/VX 便是它投射在期货市场上的影子——形似而不同步。
| VIX（指数） | /VX（期货） | |
|---|---|---|
| 性质 | 指数（现货） | 期货合约 |
| 作用 | 衡量当前对未来 30 天波动率的预期 | 交易者对某特定未来时点 VIX 水平的预期 |
| 交易方式 | 不可直接买卖 | 可在 CBOE 期货交易所（CFE）交易 |
| 价格 | 单一实时价格 | 不同到期月份各有其价 |
| 期限结构 | 无 | 存在升水（Contango）或贴水（Backwardation） |
每个到期月份对应一个字母代码：
与任何期货一样，/VX 反映的是市场对某个到期日 VIX 水平的预期，而非当前的 VIX 现货值。于是期限结构上便有了两种形态：
期货价格高于现货 VIX——远月合约更贵，曲线上行。
期货价格低于现货 VIX——近月恐慌高企，曲线下行。
交易 /VX 期货，本质上是在对未来的波动率水平进行投机或对冲，而非直接买卖当前的 VIX 指数。你押注的是明天的恐慌，不是今天的。